開能健康(300272)

事件概述

8月21日，公司發(fā)布23年半年報(bào)：

(相關(guān)資料圖)

23H1：實(shí)現(xiàn)收入7.96億元，同比增長6.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比增長72.45%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.51億元，同比增長85.51%。

23Q2：實(shí)現(xiàn)收入4.24億元，同比增長3.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長143.58%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.35億元，同比增長181.69%。

分析判斷

收入端：增長穩(wěn)健，終端業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。分業(yè)務(wù)板塊，23H1終端業(yè)務(wù)及服務(wù)/智能制造及核心部件/其他生態(tài)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)分別同比+7.29%/+8.40%/-30.08%，其中終端業(yè)務(wù)及服務(wù)收入占比65.16%，較去年年末（占比59.56%）持續(xù)提升。

利潤端：成本回落+匯兌受益，盈利顯著改善。23H1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率38.24%，同比+3.73pct，銷售凈利率7.64%，同比+1.91pct。對(duì)應(yīng)Q2公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率38.92%，同比+4.89pct，銷售凈利率10.22%，同比+4.61pct。

毛利率提升系：1）去年同期疫情影響，國內(nèi)銷售進(jìn)度滯后且生產(chǎn)成本及運(yùn)輸成本等均高于正常水平，本期無此影響；2）美元匯率走高，公司境外收入占比高，主要以美元計(jì)價(jià)，境外訂單毛利增長。此外，23H1產(chǎn)生較大金額匯兌收益（1184萬元）。

費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用投放有所增加，23H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為11.27%/13.00%/3.90%，同比+1.58pct/+0.53pct/+0.30pct；對(duì)應(yīng)Q2分別為12.54%/12.63%/3.87%，同比分別+3.91pct/-0.53pct/+0.56pct。

投資建議

結(jié)合中報(bào)，我們調(diào)整23-25年公司收入預(yù)測(cè)為17.89/20.09/22.77億元，同比分別增長7.7%/12.3%/13.4%（前值為23-25年公司收入為19.86/23.22/27.32億元）。對(duì)應(yīng)23-25年歸母凈利潤分別為1.25/1.45/1.62億元，同比分別增長34.7%/15.8%/12.3%（前值為23-25年歸母凈利潤分別為1.35/1.73/2.13億元），相應(yīng)EPS分別為0.22/0.25/0.28元（前值為23-25年0.23/0.30/0.37元）。以23年8月21日收盤價(jià)5.58元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為25.8/22.3/19.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

凈水市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期；海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利的風(fēng)險(xiǎn)。